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我们在这报告当中专门列了一张表，谈到了在流动性方面我们曾经做了一些压力测试，所以大家感兴趣的话可以去读一下。看了一下第二类投资者就是养老金基金，养老金基金一般是逆周期的投资者，当价格下降的时候，他们入市，然后支撑市场，我们看到这一类投资者来说有两个趋势，第一就是他们对于低流动性资产持有份额在上升，比如说房地产类的资产他们的占比都在上升，绿色的线是跟2007年做了一个比较，我们看到他们所持有的现金等价物是从5%上升到了20%，我们看到杠杆利率的使用越来越多，一方面他们的投资策略内嵌的杠杆率在上升，第二使用中实际杠杆率也在上升，尤其PE没办法筹集资金，所以他们会想办法去提升杠杆，这也会带来放大的效应。如果发生冲击的话，他们因为是持有高风险的资产，或者要求立即赎回的话，就会面临很大的挤兑风险，引起市场的踩踏。
IPO量价双杀，保荐承销费用逐年走低比僧多粥少更麻烦的是，僧多粥少、且粥越来越稀。据券商中国记者报道，今年以来IPO数量骤然减少，截至11月28日，年内A股市场共发行IPO项目97起，与2017年同期相比下滑76.51%，年内IPO整体募资1335.07亿元，较2017年同期下滑37.38%。
同时，科创板制度下，承销商还可以向战略配售、网下配售获配股票的投资者收取新股配售经纪佣金，这部分佣金率约为0.5%。所以，保荐机构收取的费用较以前的IPO项目会明显增多。上半年主承销收入同比下滑15.59%今年上半年，共有41家券商获得主承销收入，合计36.17亿元。相比去年上半年44家券商分得42.85亿元的主承销收入，合计下滑15.59%。
力帆股份此次遭遇问询实际上与四年前的一宗定增有关，查询相关资料可知，2015年1月，力帆股份向七名认购对象非公开发行人民币普通股2.43亿股，每股发行价格为人民币7.00元，扣除发行费用后，募集资金净额16.63亿元，用于“汽车新产品研发”项目。
自特朗普上台以来，对于外来投资的审查已呈现趋严的态势，具体表现为被美国外资投资委员会（CFIUS）叫停的外来投资日益增多，遭审查的交易数量显著增长，遭到撤回/重新申报的案子数量也出现增长，审查流程在审查时间和审查结果方面的不可预测性正显著增加，触发审查的敏感领域也由最关键的基础设施和出口限制技术扩展到了涉及广泛个人、商业数据的领域。据彭博社统计，自特朗普政府上台以来，被CFIUS阻拦或因相关原因遭到终止的外资并购交易有10宗，中国占了8宗，其中2宗为半导体行业标的，另外还包括个人汇款服务、数字地图服务和铝制品制造等。
值得注意的是，公司成立时间长、旗下基金利润多的情况很正常，而成立时间较晚却凭借稳健投资风格进入“赚钱榜”前列的则比较少见。成立于2005年的工银瑞信基金为银行系旗舰公司，成立以来，旗下基金为持有人创造了868亿元利润，居全行业第六位，在银行系基金中位列榜首。截至2018年底，近3年上证综指下跌29.53%，中债总财富指数上涨9.75%，工银瑞信旗下10只主动权益基金逆市斩获正收益，其中，工银文体产业、工银新蓝筹两只基金业绩进入同类前十；工银双利债券A凭借14.61%的收益排名同类亚军；工银双利债券B以13.23%的业绩夺得同类冠军。（刘芬）
